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1. 研究目的与意义及国内外研究现状

证券市场是融资和投资的重要场所，市场表现受到各方的密切关注。证券市场的参与主体是投资者，其情绪必然对市场表现产生影响。以往的研究大都关注投资者情绪与股指的关系，但是股指本身的缺陷使其在反映市场状况时缺乏指导意义，由此提出以市盈率为市场表现的代理指标，并研究市盈率与投资者情绪之间的相互关系。通过选择恰当的投资者情绪的代理指标，探究其与股票市场平均市盈率的相互作用关系，进而市场表现的分析预测提供可供使用的工具。本文主要说明以下几个问题：一、为何使用股票市场平均市盈率而不是股价（市）指数作为市场表现的代理指标；二、为何选择中国证券投资者保护基金有限责任公司编制的投资者信心指数作为投资者情绪的代理指标；三、投资者情绪序列和市盈率序列通过什么方式拟合；四、投资者情绪与股票市场平均市盈率究竟有无相互作用关系。

国内外研究现状

国外研究状况

市盈率概念最早出现于上世纪20年代美国华尔街的高盛公司，本杰明格雷厄姆在《证券分析一书中》首次明确阐述了这一概念：个股的价值是其当期收益的倍数，这个倍数取决于公司当时的人气和公司的性质与记录。beaver和morse（1978）指出市盈率是度量股票价格的指标，并且会受到经济周期、利率水平、股息发放、通货膨胀、投资环境、股市气氛等多重宏观因素的影响。reilly等（1983）的研究表明商业景气度、每股收益离散系数与市盈率之间的相关性并不显著，而滞后的商业景气度、每股收益离散系数与市盈率之间的相关关系是显著的。kane等（1996）使用长达40年的市场指数历史数据，分析了市盈率与商业周期之间的关系。white（2001）对标普500指数的市盈率影响因素研究中发现股利支付率和预期增长对市盈率有着正向的影响。chua等（2015）分析了市盈率与期权价格波动的关系。

2. 研究的基本内容

1、以股票市场平均市盈率作为股票市场表现的代理指标是否具有理论上的合理性，相比于股价（市）指数所具有的有数；

2、研究投资者情绪的表示方法，说明以中国证券投资者保护基金有限责任公司编制的投资者信心指数来表示投资者情绪的合理性；

3、分析拟合投资者情绪序列和市盈率序列分别需要使用什么模型，介绍所选模型和选择的依据以及模型的一般形式 ；

3. 实施方案、进度安排及预期效果

实施方案：

首先广泛阅读相关文献，翻译外文文献，充分了解国内外相关领域的研究现状及研究成果。搭建起基本的理论框架，根据尚待完善的不足之处提出论点并先进行理论分析，并选定投资者情绪的代理指标。然后收集数据，包括投资者情绪的数据和股票市场平均市盈率的数据，并对数据进行初步的描述性统计分析。广泛学习该领域可能用到的模型，之后根据数据序列的特征选择合适的模型进行建模，进一步深入分析。实证分析完成后根据得到结果，对前面的理论部分进行相应调整，至此论文主体内容基本完成。最后根据指导老师意见进行修订，确认无误后进行排版，论文定稿。

进度安排：

4. 参考文献

[1] 赵曼. 我国上市公司市盈率影响因素研究[j]. 现代商业, 2012(35):52-53.

[2] morse b d. what determines price-earnings ratios? [j]. financial analysts journal, 1978, 34(4):65-76.

[3] reilly f k, griggs f t, wong w. determinants of the aggregate stock market earnings multiple [j]. the journal of portfolio management, 1983, 10(1): 36-45.