摘 要

对于一般的价量分析而言都是从低频数据来分析股票市场上收益率和波动率与成交量之间的关系。在信息技术高速发展的今天，基于股价的高频数据，利用分位数回归的方法，并结合H股市场的股价的高频数据的波动率估计方法对股价的高频数据中所存在的波动率与成交量的动态关系进行研究，并分析了在H股市场中的股票价格在跳跃的过程所带来的跳跃方差与成交量之间的动态关系，这样可以更好的了解在股票市场中个股的波动情况，让股票投资者能更好进行股票投资，减少经济损失。

本文通过查阅各种国内外相关资料，发现基于马尔科夫链自举法的分位数回归(MCMB-QR)方法对于股票波动率、收益率与成交量之间的相关关系研究有着非常明显的优势。所以本文选用MCMB-QR方法对高频数据下的波动率与成交量之间的动态关系进行了研究分析，并选取了金川国际和第一太平两只个股在2019年12月到2020年4月的日内收盘数据进行了研究分析。通过MCMB-QR方法进行分位数回归，我们可以发现：在股票市场中个股的收益率与成交量之间的相关关系并不显著；波动率、跳跃方差与成交量之间的相关关系比较显著，且单个股票的波动率与成交量之间的相关关系是显著的并且呈现出正向相关的相关关系；而且单个股票的成交量的改变会导致股票价格的跳跃方差的波动，但是影响比较短暂。

最后，通过本文的研究分析，对影响股票波动率以及收益率的因素进行概括，并对股票投资者的投资行为进行了建议：投资者在投资股票的时候应该尽可能的关注成交量的变化对股价的波动影响，以及成交量异常变化对股市第二期产生的跳跃风险。

关键词：高频数据；波动率；成交量；MCMB-QR方法

Abstract

For general price and volume analysis, low-frequency data are used to analyze the relationship between return rate, volatility and trading volume in the stock market. In the rapid development of information technology today, based on the share price of high frequency data, by using the method of quantile regression, and combining the h-share market shares of the estimation method of volatility of high frequency data of high frequency data in the share price volatility and trading volume dynamic relationship is studied, and analyzed the H share market in the stock price in the process of the variance and jumping and the dynamic relationship between the volume, so that we can better understand stocks in the stock market volatility, invest stock for stock investors to better, reduce economic loss.

By referring to various domestic and foreign relevant data, this paper finds that the quantile regression (MCMB-QR) method based on Markov chain bootstrap method has very obvious advantages in studying the correlation between stock volatility, return rate and trading volume. Therefore, this paper adopts the MCMB-QR method to study and analyze the dynamic relationship between volatility and trading volume under high-frequency data, and selects the inday closing data of Jinchuan International And Savills for research and analysis. Through the MCMB-QR method for quantile regression, we can find that: in the stock market, there is no significant correlation between the return rate of a single stock and the volume of trading; The correlation between volatility, jump variance and trading volume is significant, and the correlation between volatility of a single stock and trading volume is significant and presents a positive correlation. Moreover, the change of the trading volume of a single stock will lead to the fluctuation of the jump variance of the stock price, but the influence is relatively short.

Finally, through research and analysis of this article, the effect factors of stock volatility and yields are summarized, and Suggestions for stock investors' investment behavior: investors when they invest in stocks as much as possible, attention should be paid to the change of the volume of stock price fluctuation influence, as well as the volume changes in the stock market the second phase of the jump risk.

Key Words:High Frequency data；Rate of fluctuation；Volume of business；MCMB-QR method

目录

第1章 绪论 1

1.1 引言 1

1.2 研究背景及意义 1

1.3 国内外研究现状 2

1.4 本文的研究思路与结构内容 3

1.4.1本文的研究思路 3

1.4.2结构内容 3

第2章 研究的相关基础知识 5

2.1 分位数回归的概念 5

2.2 MCMB方法 5

2.3 波动率的非参数估计方法 6

2.3.1 “已实现”波动 6

2.3.2 “已实现”极差波动 7

2.4 跳跃方差 7

第3章 H股市场实证分析 9

3.1 数据选取 9

3.2 收益率分析 10

3.3 成交量与波动率的动态关系研究 11

3.4 跳跃方差分析 12

第4章 总结与展望 16

4.1 总结 16

4.2 未来展望 17

参考文献 18

致谢 20

第1章 绪论

1.1 引言

自从跨入2000年以来，中国经济水平迅猛发展，而且随着国家总体经济水平的提高，每个人的个人经济实力也得到了明显的提高，因此每个人有了更多的剩余金钱进行一些工作以外的投资行为，所以由于有着更多的人进行股票投资行为，所以对中国的股票市场产生了显著的影响：由于个人的经济水平的提高使得股票市场中的散股激增，因此使得股票的波动显著提高，增加了人们对股票市场预测的难度。随着时代的发展以及信息技术的的迅猛提升，大数据时代的到来对股票市场产生了巨大的影响：①是由于信息的快速传播，使得股票市场的波动比以往变得更加的迅速，使得股民们的判断更加困难；②是由于数据量的激增，使得以往的通过低频数据来分析股票市场的波动率、收益率与成交量的关系的方法变得不是那么可靠。因此通过研究股票市场的高频数据来分析股票波动率与成交量的相关关系成了现在价量分析的重要研究对象。

1.2 研究背景及意义

随着全球经济的飞速发展，各种虚拟货币，证券金融以及数字金融也得到了迅猛的发展，而其中股票作为证券的一种，也得到了飞快的提升。而股票(stock)便是各种上市公司发行的一种所有权凭证，是各种上市公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券，股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖，是资本市场的主要长期信用工具，这也将是本文研究的主体对象。股票波动率：波动率是指标的资产投资回报率的变化程度，有实际波动率和历史波动率之分，它是江恩理论^[1]的一个重要内容。所谓股票的成交量便是股票市场中的某支股票的买卖情况，指的是对于股票买卖双方达成交易的数量，他的计算方法是单方向的（例如：某支股票在一定的时间内的成交量是五万股，这就表示在买卖双方交易意愿达成的时间内，股票的成交量为五万股，即是指买方买进了五万股，而同时卖方卖出了五万股）。股票收益率(stock yield)，是指投资者在进行股票投资的时候所获得的收益情况，他一般是收益总额和原始投资额的比率。因为购买股票能得到大量的收益甚至能够一夜暴富，所以股票受到了大量投资者的喜爱。而在股票的收益情况中一般分为两种情况：股息是股票的绝对收益率，一般不会受到大的波动其收益也是正的；而股票收益率就是股票的相对收益，其变化情况更加的明显。其用公式表示如下：