1．目的及意义

经济全球化是当今社会经济发展的必然结果。进入21世纪以来，世界各国之间的经济发展关系较之前表现地更为紧密。2008年爆发于美国的金融危机，令世界各国的经济受到不同程度的的影响，其中与美国经济密切相连的一些国家甚至出现了经济负增长的情况。由于美国金融危机的影响，主要国际货币如美元、英镑、欧元和日元的汇率波动幅度均较为剧烈。这一现象使得各国意识到在以美元为主导的世界货币体系中存在着巨大的隐患。在欧美一些发达国家陷入经济低迷的境地下，以人民币为代表的新兴国家货币逐渐崛起。同时也为了更好地防范金融风险，保护中国的经济利益不受侵蚀，中国政府正积极创造条件推进人民币国际化。自2005年实行汇率制度改革以来，到2015年12月1日人民币被国际货币基金组织（IMF）批准纳入SDR，人民币汇率中间价总体上呈现升值趋势，期间人民币的升值幅度达到了26.31%。但是实行新汇改后人民币汇率反而呈现出贬值的现象。汇率不仅是一国货币的对外比价，也是影响着一国对外开展的经济活动和资源配置的重要经济变量。因此研究国际化背景下有哪些因素会影响人民币汇率便显得十分重要，使今后市场参与者能较好地掌握汇率变动情况。

随着我国经济的发展、新汇改的落实及人民币成功“入篮”，国内外许多学者对人民币国际化的研究越发重视。对汇率影响因素的研究方法主要体现在经典汇率决定理论的基础上，采用实证分析进行检验和完善。国外研究方面，在2000年Clark和MacDonald完善了行为均衡汇率理论，并认为分析汇率波动应从短期、中期、长期三个不同的时间长度着手寻找关键因素，得出贸易条件与国外净产值均为影响均衡汇率的长期因素^[1]。在2011年，Juvenal对美元汇率的研究和An and Kim对日元实际汇率与名义汇率的研究皆认为需求因素对汇率的影响程度最大^[4]。

国内文献研究方面，在2003年，李海菠采用协整检验，发现人民币汇率与中国的国际贸易规模之间存在长期协整关系^[17]。除此之外，在2015年郭莹莹运用马尔科夫区制转换模型得出人民币汇率的影响因素在短期和长期内是不同的。国内通货膨胀率与国际国内市场利率为短期内的主要因素，而对外贸易条件、外汇储备、货币供给量为长期中的主要因素^[9]。在2014年，赵世舜、麻海煜、胡涛采用自适应Lasso模型对影响人民币汇率的相关因素进行抉择，并且得出对汇率影响较大的依次为GDP增长率、外汇增长率、通胀率^[10]。在2016年，张娟构建VEC模型证实美国货币政策通过货币供给渠道对人民币汇率产生影响^[14]。

综合国内文献资料可以发现，在对汇率影响因素的研究分析中VAR模型的使用较为常见。并且在此基础上不断演变，形成了基于短期约束和长期约束的SVAR方法和TVP-SV-VAR模型、VEC模型等。由此可见此类方法对研究分析影响人民币汇率的因素具有一定的意义。
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2. 研究的基本内容与方案

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（1）研究的基本内容：根据在国际化过程中人民币汇率中间价所展现出来的波动趋势，分析人民币汇率的波动特征。结合汇率决定理论，实证分析人民币汇率的影响因素，并计算比较各因素对人民币汇率的影响程度。

（2）目标：截取一定时期内的人民币汇率中间价作为汇率时间序列，分析发生事件对人民币汇率中间价时间序列波动率的影响程度。同时构建VAR模型对影响人民币汇率的影响因素进行分析，帮助市场参与者更好地掌握人民币汇率波动的规律。

（3）拟采用的技术方案及措施：

本文根据理论结合经济实际，客观借鉴阐述当今世界主流货币：美元、欧元、日元等的国际化进程及汇率变动规律，采用定性分析和定量分析相结合的方式进行课题研究，客观判断得知大致的影响因素。研究事件发生对汇率波动特征的影响。例如通过获取新汇改发生前后的中国人民币汇率中间价时间序列，分别比较这两组时间序列下人民币中间价的波动特征，得知该事件对汇率波动的影响。对外汇储备、贸易增长率、GDP增长率等相关的宏观经济变量的数据收集与筛选，进行协整检验确定解释变量是否与人民币汇率具有长期均衡关系，构建VAR模型。如果时间序列为非平稳时间序列，可将误差修正特征加入VAR模型中，建立VEC模型。最后进行脉冲反应分析，得到各解释变量对人民币汇率走势的影响。

3. 参考文献

[1] Clark P B , Macdonald R . Filtering the BEER: A Permanent and Transitorydecomposition[R]. IMF Working Paper. No.144, 2000.

[2] ClarkP B , Macdonald R . Filtering the BEER: A permanent and transitorydecomposition[J]. Global Finance Journal, 2004, 15(1):0-56.