文 献 综 述

利率与汇率的之间的关系在经济学领域一向是一个热点话题，原因在于利率与汇率均为一国宏观经济的核心变量。他们之间的联动和制约关系是稳定国家经济的前提和基础。

1、国外相关研究回顾

Furman和Stiglitz(1998)认为汇率可能通过两个重要的渠道受到利率上升的影响。其中一个是违约风险，另一个是风险溢价。但在危机后的情况下，高利率政策可能会通过降低国内企业的盈利能力，增加借贷成本，从而对国内经济活动产生不利影响，从而降低偿债概率，增加国内资产的风险溢价。因此，加息可能导致汇率贬值。当企业和银行的财务状况脆弱时，这种情况可能会更加严重。

Keminsky和Schumulkler(1998)利用1997年下半年的日数据，研究了印度尼西亚、韩国、马来西亚、菲律宾、泰国和中国的日汇率与利率之间的时间序列相关性。他们发现，这些相关性的迹象非常不稳定，并得出结论，这些国家的利率不应是一个外生变量。

Gould和Kamin(2000)通过研究利率、风险溢价和违约概率这三个因素对印度尼西亚、韩国、马来西亚、菲律宾、泰国和墨西哥这几个国家的汇率影响，考察了利率和汇率关系。他们发现，这些国家的汇率受到信贷息差和股价的影响，而不是利率。他们认为，他们的研究结果既不支持蒙代尔-弗莱明的观点，也不支持货币主义者的观点。

Raymond.W.So(2001)使用了EGARCH模型对利率与汇率之间的短期动态关系进行了研究。有证据表明，利率的变动会影响未来汇率的变动，但汇率的变动不会直接影响未来利率的变动。因此，利率反映了一个经济体的经济基本面，并且影响着美元的汇率。在波动性方面，两个市场呈现交叉溢出效应。汇率的负创新对汇率与利率的条件波动影响较大，但利率不存在不对称效应。

Carlos C.Bautista（2006）选取了韩国，马来西亚，泰国，菲律宾，新加坡，印尼六个国家1986-2004间的利差与实际汇率进行实证研究，分别探讨了他们之间的相关性，研究表明，利差与实际汇率在经济危机期间表现出负相关性。

2、国内相关研究回顾

关于人民币汇率的决定因素及走势，易纲，范敏（1997）运用利率评价理论进行了实证研究，并指出虽然在1996年之前，利率评价理论在我国解释能力不强，但随着我国市场化进程的发展，利率平价的作用会不断加强。