文 献 综 述 1、选题目的和意义： 融资融券具有价格稳定器的作用，当某一股票价格暴涨或严重低估时，投资者可以通过融券或融资的手段使之恢复到合理位置。

我国融资融券业务起步较晚，但发展迅猛。

2010 年 3 月 31 日我国正式推出融资融券业务。

数据显示，2013 年底，融资融券余额为 3456 亿元，截止 2018 年 3 月，融资融券余额已突破六百万亿元(数据来源:国泰安数据库)，融资融券业务呈爆发式增长。

在这段时间内，我国股市还经历了从 5178 点到 2800 点的大起大落。

融资融券究竟是平抑还是加剧了股市的波动? 目前，融资融券业务对我国资本市场的健康发展是否起到积极的关键作用? 对这些问题的研究成为了学术界关注的焦点。

2、国内外研究现状： 融资融券不仅有助于形成市场内在价格机制，提高市场投资活跃程度，促进券商业务多元化，还能为投资者提供更多成熟的衍生品来进行交易，从而改变证券市场”单边市”的现象，为投资者提供了更多规避风险的方式。

国外融资融券业务推出较早，故对其相关问题的研究也日渐成熟。

国外关于融资融券对股市波动性的影响研究结果大致分为三类，第一类，认为融资融券降低股价的波动性(Arturo Brisetc. ，2007Kim, W.H. ,1996) );第二类，认为融资融券加剧了股价的波动性(Allen＆Postlewaite，1993;Henry＆Mc Kenzie, 2006);第三种观点认为融资融券对股价波动性没有显著影响(Figlewski etc. ,1993Lintner, J, 1971 )。

我国的融资融券交易机制引入较晚，目前学术界研究融资融券对股市波动性主要使用 VAR 模型和 GRACH 模型，由于选取的样本不同和研究方法不同，结论也相差较多。