1. 研究目的与意义

对发展中国家来说，能源供应和经济增长是正相关的。较发达的国家可以通过技术进步，调整经济结构等方法来减少对能源的需求。中国经济高速增长，能源和经济增长的关系对于预测能源需求非常重要。能源和经济增长的关系，能源的供需和价格等可以用来确定合理产业结构和外贸，以及石油战略贮备，从而对经济政策的不确定性进行缓冲。

二十世纪70年代以来，黄金与美元脱钩后，黄金的货币职能有所减弱，但仍保持一定的货币职能。目前许多国家，包括西方主要国家国际储备中，黄金仍占有相当重要的地位。近些年，通货膨胀十分严重，普遍国家都受此问题的困扰。货币价值贬值，货币购买力日渐降低，钱变得不值钱。黄金本身属于贵重商品，金价会随着通货膨胀而上升，也就是黄金抵消了通货膨胀的损失。当世界政局和经济不稳，尤其是发生战争或经济危机时，各种普遍的投资工具如股票、基金、房地产等都会受到严重的冲击，这时黄金就体现了很好的避险属性。即使遭遇经济危机，黄金的价格仍能维持不变甚至稳步上升，保持了资产的价值，对经济政策有着很高的影响作用。

2020年初发生的疫情、地缘政治、全球宽松的货币政策以及不确定因素，都在加剧资本市场的动荡，市场对于可以有效对抗美元通胀预期的资产需求进一步增强，金价在今年突破了历史高位，但却在历史高位后开启回调。所以在2020年末，比特币的迅猛涨势也部分挤压黄金的避险需求，成为黄金强有力的“竞争对手”。比特币通常被称为数字黄金，并且与贵金属一样具有多种属性，所以比特币也具有避险属性，对国家经济政策有着影响作用。

2. 研究内容和预期目标

本项目聚焦经济政策不确定性指标，构建经济政策不确定性指标和黄金、能源以及比特币市场收益的模型，考察经济政策不确定性与黄金、能源和比特币市场收益可能存在的异质性，并探究伴随经济政策的变化，其与黄金、能源和比特币的复杂关联性。具体包括如下内容：

(1)研究经济政策不确定性对黄金、能源和比特币的影响机制。本项目首先研究黄金、能源和比特币的市场特性，以及其目前在经济政策中的影响方式。同时，考虑到金融市场愈发成熟，黄金、能源和比特币对于经济政策的影响不断扩大，急需研究黄金、能源和比特币哪一个能够更好地对冲经济政策的不稳定性。

(2)分析黄金、能源和比特币在经济政策不确定中所处的地位。通过对黄金、能源和比特币市场收益的提取，以及经济政策不确定性指标的选取，分析黄金、能源和比特币在经济政策不确定中所处的地位，分析黄金、能源和比特币与经济政策不确定性指标的异质性和相关指标拟合情况，进而确定黄金、能源和比特币中哪一个能够对冲经济政策不确定性风险。

3. 国内外研究现状

为了厘清课题研究的思想来源，从黄金、能源和比特币经济金融问题的实证研究及经济政策不确定出发对相关研究文献进行梳理，从而在前人研究成果的基础上展开本项目研究。

①wei(2017)运用garch-midas模型和dma组合方法发现全球经济政策不确定性指数和美国经济政策不确性对原油价格具有较强的预测能力。基于时域和频域角度，sun等(2020)利用小波相干方法和线性格兰杰因果关系发现g7国家经济政策不确定性与原油价格之间的相互作用在长期内逐渐增强，在重大历史政治或金融事件发生时两者之间的关联度最高。此外，除美国外的六个国家在中长期内均存在从经济政策不确定性到原油价格的单向或双向因果关系。

4. 计划与进度安排

本课题将运用金融学、管理科学、计量经济学的理论为依据，对黄金、能源和比特币哪一个能对冲经济政策不确定性问题进行研究，主要研究方法如下：

(1)统计分析方法：应用计量经济学方法例如描述性统计、JB检验、ADF检验以及PP检验等方法对经济政策指标和黄金、能源、比特币等指标进行初步分析，并用单位根检验判断变量的平稳性。

(2)回归分析方法：应用分位数-分位数回归模型，选取经济政策指标不同的分为点构建分位数-分位数回归模型并进行参数估计。确定在不同分位点，即不同经济政策下，黄金、能源和比特币的收益情况，从而判断黄金、能源和比特币对于经济政策不稳定性的敏感度。

5. 参考文献

[1] adjei f a,adjei m. economic policy uncertainty, market returns, and expected returnpredictability [j]. journal of financial economic policy, 2017, 9(3): 1#8722;29.

[2]gong x, lin b. forecasting the good and bad uncertainties of crudeoil prices using a har framework [j]. energy economics, 2017, 67: 315#8722;327.