1. 研究目的与意义

在股票市场发展的过程中，人为造成的股票市场分割现象一直备受关注。在这种细分市场中，投资者不能在两个独立的市场进行套利交易，甚至对于同一家公司发行的股票，其在细分市场的价格并不遵循#8220;一价定律#8221;，因此，供境外投资者交易的#8220;外资股#8221;和供境内投资者交易的#8220;内资股#8221;之间存在不同程度的折价或溢价。

澳大利亚、法国、日本、挪威、芬兰等多数发达国家对境外投资者投资本国股票有明确的限制，从而造成这些国家#8220;外资股#8221;对#8220;内资股#8221;普遍溢价。我国股票市场按照发行币种和允许的投资者不同分为 a 股（内资股）市场和 b股（外资股）市场。不同于上述发达国家情况的是，我们可以观察到，一些同时在a股、b股两个市场上市的个股很明显地存在外资股折价现象。

是否在我国外资股溢价是一种普遍现象？为什么其他国家均为外资股溢价，而在中国却是外资股折价？a股与b股价差会给我国股市发展带来什么影响以及如何缩小价差？ 这一系列现实的问题摆在我们面前，需要解决。且随着内地资本市场的不断开放，a、b 股的价差问题越来越受关注。选择这一课题具有一定的现实意义。

2. 研究内容和预期目标

研究内容：

1.实证a股与b股市场是否普遍存在价差

2.借助已有理论分析导致价差的影响因素

3. 国内外研究现状

国外学者对股票市场分割的研究成果：

stehle（1977）认为，对于投资者来说效用函数为对数效用函数，他以capm 模型为基础建立两个模型对市场分割性进行了假设检验，并且采用美国纽约交易所的数据对其模型进行了实证分析，以此来检验美国资本市场与世界资本市场进行一体化程度进行检验，得到结论：美国资本市场与世界资本市场既不完全分割不完全一体化，而是介于两者之间。

eminza 和 losq（1985）提出了弱市场分割，这是介于完全市场分割与完全一体化直接的一种市场分割，并建立了弱市场分割模型，此模型假设国外投资者能自由投资于世界资本市场而国内投资者仅能投资于国内资本市场，由此产生了市场分割。他们采用的是用期望和方差构造的效用函数，实证结果表明全球证券期望收益高于capm 模型计算得出的结果，国内证券的期望收益则免于受市场分割的影响。

4. 计划与进度安排

一、撰写方案

1、搜集基础文献材料，回顾已有的相关理论研究，介绍该课题并阐述研究的目的和意义

5. 参考文献

1.stehle, richard, an empirical test of the alternative hypotheses of national andinternational pricing of risky assets, journal of finance,1977，439~502

2 jianhua zhang, market segmentation and information diffusion in china#8217;s stockmarkets [j], journal of multinational financial management, 2000, (10), 421-438.

3.yimin zhang, ronald zhao, the valuation differential between class a and b shares:country risk in the chinese stock market[j], journal of international financial management and accounting, 2004, (15), 45-59.