1. 研究目的与意义

中国股票市场的信息操纵问题一直以来屡禁不止。信息操纵和内幕交易均为严重的证券市场欺诈行为，一旦发生，必然严重地扰乱市场，破坏市场的公平与效率，造成信息不对称，使投资人和证券发行人在信息占有上处在不平等的位置，损害投资人的利益。在这一过程中，最不具有信息优势又盲目跟风的散户将成为最大的受害者。

中国股市自创立到如今，信息操纵股价手法趋向多样化且日趋严重，与之相对应的，相关的立法和制度尚不完善。我国的证券法和刑法对信息操作并没有明确的定义，仅做出一些列举式的规定。立法的滞后，加上操纵手段的不断翻新，使得中国股市价格操纵问题至今也没有得到有效的控制。近年来的多起a股的信息操纵大案，都对市场造成了极其恶劣的影响，严重损害了公众的投资信心。

如何解决信息操纵问题，是中国股市完善发展过程中不可忽略的一环。本文拟联系实例，从多角度出发，研究中国股票市场的信息操作手段及其影响。

2. 研究内容和预期目标

一、绪论。该部分介绍选题的背景及意义，阐述论文的主要内容和结构。

二、文献综述。对国内国外的相关研究进行整理综述，并加以分析和评价。

三、以有效市场理论、信息不对称理论以及委托代理理论为切入点分析信息操纵产生的原因和运行的机制，从信息操纵的超额收益、波动性、流动性和beta系数等市场反应指标分析其影响。主要对连续交易、约定交易、洗售操作等几种典型信息操作行为的特点和方式进行分析。

3. 国内外研究现状

国内外学者对于信息操纵现象进行了大量的研究，总体可以分为两个阶段：第一阶段主要针对证券市场的#8220;内幕交易#8221;行为或#8220;庄股#8221;现象进行案例或实证研究，第二阶段则回归基础研究领域，基于市场微观结构或行为金融研究成果，研究证券市场知情交易者的交易策略。

在第一个阶段，张宗新等（2005）研究认为内幕交易者会利用信息优势进行市场操纵。张宗新和沈正阳（2007）对内幕操纵股票的超额收益、波动性、流动性以及贝塔系数等市场反应指标的动态特征进行了实证分析。在此基础上，张宗新和沈正阳（2008）运用数据挖掘的思想，采用决策树模型、神经元网络模型和 logistic 模型对内幕操纵行为进行了鉴别。张宗新（2008）用支持向量机模型，许永斌和陈佳（2009）用 bp 神经网络模型对内幕操纵行为进行了甄别，均有较好的效果。

第二个研究阶段的思想可以追溯到 kyle#8202;（1984）的研究，分析了内幕交易者为了隐藏信息对风险资产的需求添加噪声的行为，他指出添加噪声的行为不会给内幕交易者带来任何好处，唯一影响是使交易偏离风险资产变现价值的最优水平。vives#8202;（2010）用线性二次函数均值方差环境下的基本的不对称信息模型分析了内幕交易者的噪声交易策略能否获取高额收益，得出了与 kyle#8202;（1985）同样的结论。此外，barclay 和warner#8202;（1993）提出隐蔽交易假说，认为隐蔽交易是指投资者为了减少交易的冲击成本，将大单拆分成若干中单进行交易的行为。国内学者通过高频交易行情数据进行分析，表明内幕交易者会通过选择交易规模来进行交易，支持了隐蔽交易假说，基于法经济学的研究思想，采用新的研究思路，实证检验了中国证券市场真实内幕交易者的隐蔽交易行为及其影响因素，结果显示沪深股市中的内幕交易者具有隐蔽交易行为。

4. 计划与进度安排

研究计划

2022年11月1日--12月25日确定选题、收集相关资料

2022年12月25日--2022年1月15日撰写开题报告与开题

5. 参考文献

[1]黄金曦,徐丹.不完全信息市场下公司股权反收购动态博弈[j].财会通讯,2016(32):86-88

[2]戎晓畅,常国珍.策略性信息发布、信息披露监管和股票波动非对称性[j].中央财经大学学报,2016(4):71-80

[3]刘国,冯俊文.沪深股市内幕交易者市场操纵行为研究[j].财务研究,2016(4):90-96