1. 研究目的与意义

一国货币离岸和在岸远期汇率的偏离影响着一国的金融市场稳定和市场汇率的安全，因此人名币在岸和离岸远期汇率的偏离影响因素一直是国际金融经济学领域存在着诸多争论的热点话题（yin-wong cheung, dagfinn rime，2014）。自从2005年，中国人民银行首次指定中国银行（香港）作为首家离岸人民币清算行开始，再到2010 年 7 月中国香港人民币离岸市场正式建立，到现今的2021年离岸人民币市场从无到有已经历十年的发展，《2020年人民币国际化报告》显示，“目前，离岸人民币市场产品体系已较为成熟。离岸场外交易市场（otc）的人民币外汇产品包括即期、远期、掉期、货币掉期、无本金交割远期（ndfs）、期权等。”^[2]

人民币国际化发展总体呈现出：

一是离岸人民币市场广度和深度不断增加，离岸在岸人民币市场联动增强 ；

2. 研究内容和预期目标

研究内容：

第一，在岸人民币远期市场和离岸ndf市场远期汇率偏离程度

第二，远期汇率的形成因素和在岸离岸远期汇率出现偏离的成因

3. 国内外研究现状

国内外研究现状

由于中国外汇市场存在着政府管制，资本项目尚未实现完全可兑换，因此远期外汇市场一直存在着人民币在岸和离岸两个价格。基于有效市场假设，国内外学者对于这两个市场一直充满研究兴趣。然而，由于在现实生活中存在着由外部性和不完全信息等因素导致的市场失灵，在岸和离岸市场总是在一定程度上存在着偏离，因此研究人民币在岸和离岸市场远期汇率偏离的影响因素非常必要。

国外学者研究人民币在不同市场间关系的成果比较丰富，但早期的探究主要集中于cny市场和ndf市场上^[8]，laurent l. pauwels和li-gang liu（2012）^[9]发现了政治压力，尤其是来自美国的政治压力，对人民币的有条件波动产生了统计上显著的影响，chang shu, dong he,xiaoqiang cheng(2015)^[10]通过控制了其他主要货币的变动和中国货币政策在亚洲地区的传导进行研究，揭示了人民币兑美元汇率在两个市场的变动对亚洲货币兑美元汇率的变动具有统计上和经济上的重大影响。而rasmus fatum，yohei yamamoto和 guozhong zhu（2017）^[11]发现了市场不确定性与人民币相对价值之间的关系是频率相关的，didiersornette，hai-chuan xu , wei-xing zhou（2017）^[12]则发现了cny和cnh汇率在大部分时间内呈现出一种弱交替的领先滞后这一结构，并且将利用这一结构去尝试检测离岸远期市场和在岸现货市场之间的时滞关系，或者离岸期权市场和在岸现货市场之间的关系。

4. 计划与进度安排

1．2022年11月1日（本学期第九周）——完成选题工作；

2．2022年11月29日前——完成开题工作；

3．2022年3月13日前——完成初稿和中期检查工作；

5. 参考文献

参考文献：

[1]yin-wong cheung, dagfinn rime. theoffshore renminbi exchange rate microstructure and links to the onshore market.2014, 49170-189.

[2]2020年人民币国际化报告（中国人民银行）