1. 研究目的与意义（文献综述）

资产定价问题一直是资本市场经久不衰的热门话题，其不仅仅是金融理论界研究的重点，在实务界也受到密切的关注。在资本资产定价模型的基础之上，fama与french提出了股票定价的三因子模型，认为股票收益的变动可由市场风险β、规模smb和账面市值比hml三个因素来解释。目前，三因子模型已经得到了广泛的认可，被广泛应用于收益率预测、风险管理以及基金业绩评估等方面。

然而就目前的相关研究，对于三因子模型在中国股市的适用性研究主要集中于a股市场，对于该模型在新兴的创业板市场的实证研究成果仍不够丰富。目前我国经济发展进入新常态，科技创新促进产业发展的作用十分凸显，创业板市场作为培育高科技企业的平台肩负着更重要的作用。在这一背景下，本文的主要目的是研究ff三因子模型能否合理解释中国创业板市场的现实状况，探索创业板市场股票收益率与各个影响因子之间的关系，这具有十分重要的理论意义和现实意义。

从理论基础方面分析，由于我国创业板市场成立时间比短，相比于主板市场，对创业板市场进行的资产定价研究较为匮乏。由于不同市场板块上市的公司在上市标准、行业分布、监管制度等多个方面均存在差异，因此不同板块所适用的资产定价模型也可能会存在一定的差异。本文通过对 ff三因子模型在中国创业板市场的适用性进行了相应的实证分析，不仅丰富了验证三因子模型有效性的案例范围，也有助于验证 ff 三因子模型在股票市场的普遍适用性。了解不同市场的股票定价理论可以充实现代投资理论，进而总结出一套成熟的理论体系来解释三因子的影响机制。从现实指导方面分析，通过ff三因子模型的实证研究，揭示创业板市场股票收益率的影响因素。在微观上，一方面有利于投资者把握风险与收益之间的关系，寻找恰当的投资机会，构建有效的投资组合。另一方面有利于推动企业管理能力的提高，明确自身所处行业的投融资现状以及发展潜力点。在宏观上，可以促进资本市场更加高效的运行，市场的资源配置也更加合理，充分发挥股票市场中介职能，促进创业板市场持续健康的发展。

2. 研究的基本内容与方案

目前我国经济发展进入新常态，科技创新和产业结构的优化逐渐成为经济发展的主流趋势，创业板市场作为培育高科技企业的平台肩负着更重要的作用。在这一背景下，本文的研究目标是通过对中国创业板市场近10年的数据进行实证分析，判断由西方成熟的资产定价理论演绎而来的三因子模型能否合理解释中国市场的真实实践，探索创业板市场股票收益率与各个影响因子之间的关系，从而更好地为投资者和上市企业提出一些建议。

围绕ff三因子模型在中国创业板市场的适用性这一主题，本文着重对以下这些问题进行研究。首先回顾和整理了ff三因子模型的国内外研究现状，并从提出背景与原理设定入手，阐述ff 三因子模型的理论基础。其次对ff三因子模型在中国创业板市场的适用性作一系列的实证检验，包括数据预处理以及单因素与多因素对比分析等，探讨市场风险、市场价值以及账面市值比三个因素对创业板市场的股票收益率的作用大小及方式。再次，从创业板市场的规模效应与账面市值比效应的角度出发，探究三因子模型在创业板市场的适用性原因。最后，根据实证检验的结论和理论分析，对创业板市场投资者的投资行为以及我国证券市场的发展以及提出相关建议，使得资本市场更高效的运行。

3. 研究计划与安排

（一）准备阶段

1.2020年2月25日至2020年3月1日，查阅收集文献资料，确定论题，准备开题报告。

2.2018年3月1日至3月24日，进一步修正研究目标、内容和方法，完成开题报告。进一步查阅文献，熟练操作计量软件，准备数据。

4. 参考文献（12篇以上）

[1]markowitz, h.m. (1952)portfolio selection. journal of finance, 7, 77-91.

[2] sharpe, w.f. capital assetprices: a theory of market equilibrium under conditions of risk [j]. journal offinance, 1964, 19: 425-442.

[3]fama,e.f. k.r.french.commonrisk factors in the returns on stocks and bonds [j]. journal of financialeconomics,1993,33(1):3-56.