1. 研究目的与意义

股权质押又称股权质权，是指出质人以其所拥有的股权作为质押标的物而设立的质押。按照世界上大多数国家有关担保的法律制度的规定，质押以其标的物为标准，可分为动产质押和权利质押。股权质押就属于权利质押的一种。在中国，能作为股权质押的仅为股份公司股东的股票与有限责任公司股东的股份。股权质押是多元化融资渠道的重要体现，使用股权质押来融资优点众多，如融资程序便捷、融资速度快、可操作性强、成本低等，因此近年来，股权质押日益受到上市公司大股东青睐。然后，股权质押是一把双刃剑，它提供了低成本且便捷的融资渠道，使得股东控制权得以保存，同时却也带来了一系列潜在风险。

根据信号传递理论，公司内部管理者的行为能传递出公司状况的信号；根据信息不对称理论，目标公司内部人员能获得的目标公司信息往往比外部投资者多，所以是否值得投资要将二者结合判断。作为上市公司的内部成员，大股东得到的企业未来获利能力信息比外部投资者更完整。如果大股东连续且大量质押其所持上市公司股份，可能表示大股东对企业前景不看好，在变相套现或者是把融得资金转移投资方向。

因此，投资者从大股东的股权质押行为中接收到的是消极信号，企业未来的发展与获利能力不好。由于大股东股权质押这一行为的信号传递效应，必然使得投资者丧失对上市公司的信心，引发资本市场上的纷纷抛售，造成公司股价的不稳定甚至是严重下跌，损害公司价值和其他利益相关者的利益。所以上市公司的股价在公告大股东股权质押后的连续几日内，均会出现不同程度的下跌。本文的基本猜想是有股权质押的公司倾向于发放较为乐观的业绩预告，目的是防止股价下跌引起股票平仓。大股东股权质押对公司业绩预告的影响是本文要分析的核心问题。

2. 研究内容和预期目标

一、研究内容

内容一：介绍近年来股权质押在资本市场的表现，提出本文的核心问题。

内容二：分析各公司业绩预告是否发布、发布的精确度、业绩预告的类型（预增预减）。

3. 国内外研究现状

一、国外研究状况综述

2001年paul m healy、krishna g palepu对信息不对称、公司信息披露与资本市场进行了实证研究，作者认为财务报告和披露是管理层向外部投资者传达公司业绩和治理的潜在重要手段，并提供了一个框架，用于在资本市场环境中分析经理人的报告和披露决策。2019年michelle li,chelsea liu,tom scott在《股权质押与公司价值》中通过对2003-2015年中国上市公司的抽样调查，发现最大股东的股票质押与公司价值之间存在正相关关系。为了减轻人们对结果稳健性的担忧，作者使用heckman选择模型，并采用各种附加测试来检查股票质押与公司价值之间的关系。作者还研究了质押公司的股价崩盘风险，没有发现任何证据表明崩盘风险增加，部分解释了股票质押与公司价值之间的正相关关系。其研究结果为中国发展中市场有争议的股票质押实践提供了见解。

二、国内研究状况综述

4. 计划与进度安排

一、基本猜想

有股权质押的公司倾向于发放较为乐观的业绩预告，目的是防止股价下跌引起股票平仓。

二、自变量

5. 参考文献

[1]paul m healy,krishna g palepu. information asymmetry, corporate disclosure, and the capital markets: a review of the empirical disclosure literature[j]. journal of accounting and economics,2001,31(1):

[2]michelle li,chelsea liu,tom scott. share pledges and firm value[j]. pacific-basin finance journal,2019,55:

[3]hui shen. does shareholder’s share pledge induce high stock dividends? —an empirical test based on the data of gem companies[j]. open journal of business and management,2019,7(2):